降息和量化宽松 美联储胜算难料

作者:蔡恩泽 阅读量:16777215 发布时间:2020-03-25 19:41:32

3月15日,为保护经济免受疫情冲击,美联储再次紧急降息,利率降至零,并推出7000亿美元的量化宽松计划。

乍看,美联储降息和量化宽松“双剑齐舞”,是“沉疴用重典”的招数,想一下子扑灭2019冠状病毒疾病对美国经济所造成的影响。但这么做有点破釜沉舟的味道,至少有三点危害。

一是放大市场恐慌情绪。疫情对经济的影响,其实是暂时的,美联储如此大动干戈,想先发制人缓解疫情对经济冲击,客观上是诱发并放大了市场恐慌。如两星期前的降息一样,美联储的豪赌没有给市场带来“惊喜”,反而“惊吓”了全球市场。3月15日,大幅降息后,美股股指期货暴跌,触发5%的跌幅限制。

二是祸水外流。美联储此举让人们联想到2008年金融危机,美联储用直升机撒钱之举,非但没有阻止金融危机,反而加剧了流动性外溢,将金融危机祸水引向新兴市场。此次,美联储超预期提前降息,并再次向市场抛出7000亿美元量化宽松,直升机撒钱时代再次来临,祸水将再次外溢。

三是黑屋玩飞镖,胜算难料。美国已经是世界上最大的债务国,当初前总统小布什在下台之前出手7000亿美元救市,自己风光一把,甩给后任的却是巨额债务。此次美国大选又临近,总统特朗普寄希望零利率和7000亿美元量化宽松,一下子扑灭疫情对经济的影响,但矫枉过正,特朗普借美联储赌一把,为连任铺路。这好比是黑屋中玩飞镖,胜算难料。

四是一锤子买卖,无后备政策支撑。美联储此次“双剑齐舞”,把货币政策的子弹打光,没有一点政策储备,是赌徒式调控,是饮鸩止渴,一旦不能控制局势,后果不堪设想。其实,美国经济的虚假繁荣导致美国经济的脆弱,其结构性症结长期得不到根治,光靠量化宽松,无节制举债,只会早日葬送美国经济。

总之,包括美国在内的发达经济体已经陷入流动性陷阱,利率已经到极限低点;再往下走,就是负利率了。光靠调整货币政策已无法达到刺激经济的目的,想借助极端量化宽松来刺激国民消费,意义不大。

有鉴于此,中国并没有跟进。美联储降息之后,中国央行3月16日公告显示,当日央行实施定向降准,释放长期资金5500亿元人民币;同时开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元人民币。当日不开展逆回购操作。

中国坚持温和的货币政策,更强调政策的精准性,不搞大水漫灌。虽然受疫情影响,中国经济出现一定波动,但还是在可控范围。中国经济的基本面是干净稳定的。

此外,中国无论是股市还是债市,都还是估值洼地,被市场估低,加之中国经济的韧性,包括美联储在内的全球量化宽松,一旦国际金融市场恐慌情绪有所缓和,国际资本的流动性可望有相当部分流向中国。目前中国的货币政策就是为未来的输入型流动性预留空间,届时中国货币的宽松水到渠成。因此,中国目前的货币政策更显得淡定从容,没有必要跟在美联储后面贴得那么近。

目前,中国疫情防控已取得关键性胜利,防疫复工两条线上同时取得进展。接下来新基建、新消费将抵消疫情的影响,中国经济将继续高质量增长,并如期实现2020年决胜全面建成小康社会的收官目标。

相比而言,中国在2020年,经济发展的先手棋已成竹在胸,而美国正在折腾。

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